Podsumowanie tygodnia

Ubiegły tydzień przyniósł wyraźną korektę na Wall Street – DJIA spadł o 0,85%, S&P 500 o 1,43%, a Nasdaq Composite o 2,05%. Kluczowym źródłem presji pozostawał rynek obligacji, gdzie rentowność 30-letnich Treasuries przekroczyła 5,30%, osiągając poziomy niewidziane od 2007 r. Szczególnie istotna była reakcja administracji USA: sekretarz skarbu Scott Bessent zapowiedział podwojenie skupu długoterminowych obligacji przez Departament Skarbu – do co najmniej 4 mld USD na aukcję. Ruch ten początkowo przyniósł spadek rentowności, ale efekt szybko wygasł, co pokazało, że skala interwencji jest niewielka w stosunku do potrzeb rynku i nie rozwiązuje podstawowych problemów związanych z ogromną podażą amerykańskiego długu, wysokim deficytem oraz rosnącą premią za ryzyko. W efekcie wzrost rentowności zaczął być coraz większym zagrożeniem dla wycen akcji, szczególnie drogich spółek technologicznych, dla których wyższa stopa dyskontowa oznacza presję na bieżącą wycenę. Nie bez znaczenia jest też fakt, że Fed coraz mocniej traci wiarygodność w oczach inwestorów, którzy zadają sobie pytanie o jego niezależność i zdolność do kontrolowania inflacji.

Podobny kierunek widoczny był w Europie, gdzie niemiecki DAX stracił 1,15%, a francuski CAC 1,76%. Dla DAX-a był to pierwszy spadkowy tydzień po czterech tygodniach wzrostów, natomiast CAC zniżkował drugi tydzień z rzędu. Wraz z końcem wakacji uwaga inwestorów przesuwa się obecnie na dwa kluczowe wydarzenia: wyniki Nvidii oraz wystąpienie szefa Fed w Jackson Hole, które mogą nadać kierunek rynkom w końcówce sierpnia. Wysokie wyceny akcji, bardzo niska zmienność i rosnące rentowności obligacji zwiększają podatność giełd na korektę, choć skala ostatnich spadków nadal mieści się w ramach naturalnego odreagowania po wcześniejszej serii wzrostów.

W Warszawie również sentyment inwestorów uległ pogorszeniu, a indeks WIG zanotował spadek o 1,1%. Co ciekawe, akurat same proponowane zmiany w podatkach zostały dobrze odebrane i w środę WIG szedł w górę. Podwyższenie II progu podatkowego ma być sfinansowane głównie podwyższeniem podatku CIT z 19 do 22% dla firm o przychodach powyżej 50 mln euro, czyli na dobrą sprawę dotyczy to całej GPW. Za to brak dodatkowego obciążenia banków został przyjęty z ulgą i to one wsparły indeks. Z drugiej strony, cały czas w grze jest podatek dla sektora paliwowego oraz opodatkowanie energetyki. Wśród poszczególnych spółek na uwagę zasługuje Dino, które zakończyło tydzień wzrostem o ponad 7%, w głównej mierze dzięki dobremu odbiorowi wyników – rynek oczekuje, że to był dołek wynikowy, a brak pogłębiania deflacji cen żywności odczytuje pozytywnie.

W tym tygodniu uwaga inwestorów będzie koncentrować się przede wszystkim na rozpoczynającym się w piątek corocznym sympozjum w Jackson Hole, podczas którego zwyczajowo padają jakieś większe konkrety dotyczące zapatrywań FOMC na politykę pieniężną. Dlatego też reakcja na inne dane może być tymczasowo mniejsza, niemniej na pewno warto zwrócić uwagę na ważne odczyty z USA: indeks zaufania konsumentów, rewizję PKB za II kw., raport nt. dochodów i wydatków Amerykanów czy indeks Chicago PMI. Z kolei z Niemiec najważniejszą figurą będzie indeks instytutu Ifo. Z Polski poznaliśmy już dane o sprzedaży detalicznej w lipcu, które minimalnie rozczarowały, ale nie powinny być kluczowe dla sentymentu wokół polskiego rynku. Ważniejsze pozostają kwestie planów dodatkowego opodatkowania.

MM Prime TFI

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i treści w nim zawarte nie mogą być traktowane jako usługa doradztwa inwestycyjnego lub innego typu doradztwa, w tym świadczenia pomocy prawno - podatkowej, nie stanowią oferty w rozumieniu kodeksu cywilnego ani publicznego proponowania w rozumieniu ustawy o ofercie publicznej. MM Prime TFI S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, aby zawarte w materiale informacje były rzetelne i oparte na wiarygodnych źródłach. Jednakże MM Prime TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ich prawdziwość oraz kompletność informacji, ani też za wszelkie szkody mogące powstać w wyniku wykorzystania niniejszego materiału lub zawartych w nim informacji do podjęcia decyzji inwestycyjnych. Wykorzystanie niniejszego materiału jako podstawy bądź przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje na wyłączne ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Niniejszy materiał udostępniany jest nieodpłatnie.